- La semana pasada, el bitcoin y los criptoactivos registraron un rendimiento en línea con el de los activos principales, gracias al mantenimiento de una propensión al riesgo relativamente alta en varios mercados.
- Nuestro «Índice de sentimiento de los criptoactivos» registró un ligero descenso y ahora indica un sentimiento neutral en los mercados de criptoactivos.
- Gráfico de la semana: se transfirieron 80 000 BTC desde carteras no identificadas anteriormente a nuevas carteras en lo que parece ser una serie de transacciones realizadas por Roger Ver, uno de los primeros en adoptar el bitcoin y fundador de Bitcoin Cash (BCH). Estos bitcoins eran monedas antiguas que llevaban 14 años inactivas, lo que ha dado lugar al segundo valor más alto jamás registrado en términos de Coin Days Destroyed (CDD). El parámetro Coin Days Destroyed combina el número de bitcoins transferidos con el número de días que han permanecido inactivos y proporciona una indicación del número de monedas antiguas en circulación.
Grafico de la semana
Bitcoin vs Supply-adjusted Coin-Days Destroyed
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Rendimiento
La semana pasada, el bitcoin y las criptomonedas registraron un rendimiento en línea con el de otras clases de activos importantes, gracias al mantenimiento de un apetito por el riesgo relativamente alto en diversos activos.
El bitcoin incluso registró el precio de cierre semanal más alto de su historia. Sin embargo, el entusiasmo del mercado se vio parcialmente atenuado por las importantes transacciones en bitcoins que tuvieron lugar el viernes. En concreto, se transfirieron 80 000 BTC desde carteras no identificadas anteriormente a nuevas carteras, en lo que parece ser una serie de transacciones realizadas por Roger Ver, uno de los primeros en adoptar el bitcoin y fundador de Bitcoin Cash (BCH).
Estos bitcoins eran monedas antiguas que llevaban 14 años inactivas, lo que ha dado lugar al segundo valor más alto jamás registrado en términos de Coin Days Destroyed (CDD) (gráfico de la semana). El parámetro Coin Days Destroyed combina el número de bitcoins transferidos con el número de días que han permanecido inactivos y proporciona una indicación del número de monedas antiguas en circulación.
Cuanto más antiguas son las monedas y/o mayor es el número de bitcoins transferidos, mayor es el Coin Days Destroyed. La última vez que registramos un pico similar en el CDD fue durante el verano de 2024, cuando el Gobierno alemán vendió 50 000 BTC.
El movimiento de grandes volúmenes de monedas más antiguas suele ser una señal bajista para el bitcoin. Según nuestras estimaciones, las liquidaciones de ballenas de este tamaño deberían tener un efecto en el precio de alrededor del -3,4 %. Por lo tanto, los inversores no deberían esperar caídas significativas solo por estas liquidaciones, a menos que estimulen nuevas liquidaciones por parte de otros grandes tenedores.
No obstante, estas transferencias también respaldan la tesis de que el bitcoin podría seguir consolidándose a corto plazo, dado que la estacionalidad del rendimiento se vuelve menos favorable durante los meses de verano y que el crecimiento general de la demanda en cadena se ha ralentizado, como se destaca en nuestro último informe mensual.
El lado positivo es que la demanda de bitcoines por parte de las instituciones sigue siendo sólida: los ETP globales sobre bitcoines siguieron registrando entradas netas discretas de +750 millones de dólares, aunque inferiores a las de la semana anterior.
Mientras tanto, las empresas que cotizan en bolsa han seguido acumulando bitcoines: en particular, Michael Saylor ha vuelto a indicar en Twitter/X que Strategy (MSTR US) muy probablemente ha aumentado sus participaciones en bitcoines, y también Metaplanet Japan (3350 JP) ha aumentado sus participaciones en otros 2205 BTC la semana pasada.
Además, el nuevo «America Party» de Elon Musk probablemente también dará la bienvenida al bitcoin, como ha confirmado el propio Musk. El ETF Bitwise Bitcoin Standard Corporations (OWNB US) también ha alcanzado su cierre más alto desde su creación, lo que implica que las mayores empresas de bitcoin han alcanzado colectivamente un nuevo máximo histórico. Esto implica que el bitcoin también podría alcanzar nuevos máximos históricos esta semana.
En general, aunque la demanda en cadena se está ralentizando, la continua demanda estructural por parte de las instituciones está manteniendo a flote el bitcoin.
En el frente macroeconómico, el crecimiento de los salarios no agrícolas en Estados Unidos en junio sorprendió significativamente al alza, lo que llevó a una revisión de las expectativas de recorte de tipos por parte de la Fed. Los mercados de futuros de la Fed vuelven ahora a prever un total de dos recortes de tipos hasta diciembre de 2025, frente a los tres recortes previstos antes de la publicación de los datos.
Más concretamente, los datos de empleo no agrícola en Estados Unidos crecieron en 147 000 puestos, mientras que la tasa de desempleo U3 descendió del 4,3 % al 4,1 %, lo que indica que el mercado laboral estadounidense se mantuvo sólido en junio. Sin embargo, siguen existiendo muchas dudas sobre la fiabilidad de estos datos, ya que los datos de empleo de ADP habían indicado anteriormente una caída de 33 000 puestos de trabajo en junio, lo que supone la mayor discrepancia entre los datos de la BLS y el informe de ADP de los últimos tres años.
Gran parte del reciente aumento de los datos de la BLS se debe también a un aumento en los sectores público, educativo y sanitario. Por el contrario, el informe de ADP indicó una caída del empleo en los servicios, en particular en los sectores de la educación y la salud. También cabe destacar que el gobierno no creó puestos de trabajo en junio sobre una base no desestacionalizada. De hecho, los datos de ADP indican una caída de 314 000 puestos de trabajo en el sector público en junio, si no se tienen en cuenta las variaciones estacionales.
Mientras tanto, la caída de la tasa de desempleo global parece estar relacionada con el hecho de que la población activa estadounidense disminuyó en junio, impulsada por una caída muy significativa de la población activa extranjera. La caída de la tasa de desempleo global también es difícil de conciliar con el hecho de que las solicitudes de subsidio por desempleo siguen aumentando en junio, alcanzando su nivel más alto desde diciembre de 2021.
Además, los datos de la BLS sobre el crecimiento de los salarios no agrícolas están sujetos históricamente a revisiones a la baja muy significativas. Por término medio, tienden a sobrorar el crecimiento real del empleo en torno a un 20 %.
En conjunto, estas diversas observaciones indican que el mercado laboral sigue pareciendo mucho más frágil de lo que sugieren los datos principales, lo que implica una probabilidad de recortes de tipos por parte de la Fed superior a la prevista actualmente por los mercados financieros y, en consecuencia, posibles vientos favorables para el bitcoin en los próximos meses.
Cross Asset Performance (Week-to-Date)
Source: Bloomberg, Coinmarketcap; performances in USD exept Bund Future
Top 10 Cryptoasset Performance (Week-to-Date)
Source: Coinmarketcap
En general, entre las 10 principales criptomonedas, TRON, XRP y Ethereum registraron los mejores resultados relativos.
El rendimiento global de las altcoins con respecto al bitcoin aumentó la semana pasada, con el 60 % de las altcoins que seguimos logrando superar al bitcoin en términos semanales. Además, Ethereum logró superar al bitcoin la semana pasada.
Sentimiento
Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno muestra un equilibrio entre señales de mejora y señales contradictorias en los principales indicadores de rendimiento, con una perspectiva entre neutral y ligeramente alcista.
En el momento de redactar este documento, 7 de los 15 indicadores se encuentran por encima de su tendencia a corto plazo.
Las entradas de BTC en las bolsas y la propensión al riesgo entre activos han mostrado una tendencia positiva.
El índice Crypto Fear & Greed señala actualmente un nivel de sentimiento «codicioso» en comparación con esta mañana, lo que supone un aumento con respecto a la semana pasada.
La dispersión del rendimiento entre los criptoactivos se mantuvo estable la semana pasada, lo que indica que las altcoins siguieron estando muy correlacionadas con el rendimiento del bitcoin.
El rendimiento superior de las altcoins con respecto al bitcoin aumentó con respecto a la semana pasada, y alrededor del 60 % de las altcoins analizadas lograron superar al bitcoin en términos semanales. Además, Ethereum logró superar al bitcoin la semana pasada.
En general, el aumento (disminución) del rendimiento superior de las altcoins tiende a ser una señal de aumento (disminución) de la propensión al riesgo en los mercados de criptoactivos, y el último rendimiento superior de las altcoins indica una propensión al riesgo alcista en este momento.
El sentimiento en los mercados financieros tradicionales, medido por nuestro indicador interno Cross Asset Risk Appetite (CARA), también aumentó, pasando de 0,54 a 0,57.
Flujos
Los flujos semanales de fondos hacia los ETP sobre criptomonedas globales siguieron siendo positivos, gracias al mantenimiento de una propensión al riesgo cruzado relativamente alcista.
Los ETP globales sobre criptomonedas registraron entradas netas semanales de aproximadamente 828,8 millones de dólares en todo tipo de criptoactivos, tras las entradas netas de 2646,6 millones de dólares de la semana anterior.
Los ETP globales sobre Bitcoin registraron entradas netas por un total de 750,5 millones de dólares la semana pasada, de los cuales 769,6 millones de dólares correspondieron a ETF al contado sobre Bitcoin en Estados Unidos.
El Bitwise Bitcoin ETF (BITB) en Estados Unidos registró entradas netas por un total de +57,5 millones de dólares la semana pasada.
En Europa, el Bitwise Physical Bitcoin ETP (BTCE) registró entradas netas menores, de +4,5 millones de dólares, mientras que el Bitwise Core Bitcoin ETP (BTC1) registró entradas netas menores, de +2,5 millones de dólares.
El Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) registró salidas netas de -85,0 millones de dólares. El iShares Bitcoin Trust (IBIT) registró fuertes entradas netas de aproximadamente +336,9 millones de dólares la semana pasada.
Mientras tanto, los flujos hacia los ETPglobalessobre Ethereum también continuaron su tendencia positiva la semana pasada, con entradas netas de aproximadamente +208,7 millones de dólares.
Los ETF al contado sobre Ethereum en Estados Unidos registraron entradas netas totales de aproximadamente +219,2 millones de dólares. El Grayscale Ethereum Trust (ETHE) registró entradas netas de +4,6 millones de dólares.
El Bitwise Ethereum ETF (ETHW) en Estados Unidos también registró entradas netas de +8,3 millones de dólares.
En Europa, el Bitwise Physical Ethereum ETP (ZETH) registró entradas netas menores, de +0,7 millones de dólares, mientras que el Bitwise Ethereum Staking ETP (ET32) registró entradas netas menores, de +0,5 millones de dólares.
Los ETP sobre altcoins distintos de Ethereum registraron entradas netas globales de +44,7 millones de dólares.
Sin embargo, los ETP temáticos y sobre cestas de criptomonedas siguieron registrando salidas netas totales de aproximadamente -175,1 millones de dólares la semana pasada. El Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 ETP (DA20) registró un AuM estable (+/- 0 millones de dólares).
La exposición de los fondos de cobertura globales en criptomonedas al bitcoin se mantuvo estable con respecto a la semana anterior. La beta móvil de 20 días del rendimiento de los fondos de cobertura globales en criptomonedas frente al bitcoin aumentó ligeramente hasta situarse en torno a 0,68 al cierre de ayer, por encima del 0,67 de la semana anterior.
Datos on-chain
La semana pasada, la actividad en cadena del bitcoin se mantuvo relativamente estancada.
Las operaciones al contado de bitcoin siguieron registrando una presión de venta neta de aproximadamente -0,8 mil millones de dólares, frente a los -0,5 mil millones de dólares de hace una semana.
Mientras tanto, las ballenas de Bitcoin continuaron transfiriendo Bitcoin fuera de las bolsas en términos netos, lo que indica un aumento del interés de compra por parte de las ballenas. Más concretamente, las ballenas de BTC retiraron -9149 BTC de las bolsas la semana pasada. Las entidades de la red que poseen al menos 1000 bitcoins se denominan ballenas.
Además, según los datos recientes de Glassnode, la tendencia a la baja de las reservas de Bitcoin en poder de las bolsas se mantiene intacta. El nivel actual es de 2,883 millones de BTC, lo que representa aproximadamente el 14,49 % del suministro total en circulación.
Cabe señalar que la medida de 30 días de la «demanda aparente» de Bitcoin sigue siendo positiva, con un impulso al alza en los últimos días. También hemos asistido al pico más alto del año del beneficio/pérdida neta realizada (el beneficio o la pérdida neta de todas las monedas movidas, definido como la diferencia entre el beneficio realizado y la pérdida realizada) el viernes 4 de la semana pasada, con un beneficio neto realizado que alcanzó los 9000 millones de dólares.
En general, los demás indicadores parecen relativamente modestos, sin un impulso claro ni catalizadores decisivos que indiquen una señal definitiva.
Futuros, opciones y perpetuos
La semana pasada, el interés abierto de los futuros sobre BTC aumentó en +7,1k BTC en todas las bolsas y en +3,8k BTC en el CME. Mientras tanto, el interés abierto de los perpetuos aumentó en aproximadamente +6,4k BTC.
Las tasas de financiación perpetua del BTC fueron positivas durante la mayor parte de la semana pasada, lo que indica un sentimiento alcista entre los operadores del mercado de futuros perpetuos y una propensión a largo plazo.
En general, cuando la tasa de financiación es positiva (negativa), las posiciones largas (cortas) pagan periódicamente a las posiciones cortas (largas), lo que indica un sentimiento alcista (bajista).
La tasa anualizada a 3 meses del BTC, tras alcanzar un máximo del 7,4 % el jueves 3, cerró la semana en torno al 5,1 % anual de media en las distintas bolsas de futuros la semana pasada.
El interés abierto de las opciones sobre BTC aumentó en aproximadamente +23,4k BTC, con la relación entre el interés abierto de las opciones de venta y las de compra cayendo hasta 0,57.
El sesgo delta 25 a 1 mes del BTC también aumentó durante la semana, pasando del +1,7 % al +2,1 %. La presencia de un sesgo positivo indica una cierta preferencia por la protección frente a las caídas, con un posicionamiento bajista ligeramente menos pronunciado que la semana anterior.
La volatilidad implícita de las opciones de BTC registró una tendencia al alza la semana pasada, mientras que la volatilidad realizada a 1 mes se mantuvo estable en torno al 30,3 % anual.
En el momento de redactar este documento, la volatilidad implícita de las opciones ATM a 1 mes sobre Bitcoin se sitúa actualmente en torno al 36 % anual.
En conclusión
- La semana pasada, el bitcoin y los criptoactivos registraron un rendimiento en línea con el de otras clases de activos importantes, gracias al mantenimiento de un apetito por el riesgo relativamente alto en diversos activos.
- Nuestro «Índice de Sentimiento de Criptoactivos» interno registró un ligero descenso y ahora apunta a un sentimiento neutral en los mercados de criptoactivos.
- Gráfico de la semana: se transfirieron 80 000 BTC de carteras no identificadas anteriormente a nuevas carteras en lo que parece ser una serie de transacciones realizadas por el pionero y fundador de Bitcoin Cash (BCH), Roger Ver. Estos bitcoins eran monedas antiguas que llevaban 14 años inactivas, lo que ha dado lugar al segundo valor más alto jamás registrado en términos de Coin Days Destroyed (CDD). El parámetro Coin Days Destroyed combina el número de bitcoins transferidos con el número de días que han permanecido inactivos y proporciona una indicación del número de monedas antiguas en circulación.
Apéndice
Bitcoin Price vs Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe; *multiplied by (-1)
Cryptoasset Sentiment Index
Source: Bloomberg, Coinmarketcap, Glassnode, NilssonHedge, alternative.me, Bitwise Europe
TradFi Sentiment Indicators
Source: Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Crypto Sentiment Indicators
Source: Coinmarketcap, alternative.me, Bitwise Europe
Crypto Options' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Crypto Futures & Perpetuals' Sentiment Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe; *Inverted
Crypto On-Chain Indicators
Source: Glassnode, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Fear & Greed Index
Source: alternative.me, Coinmarketcap, Bitwise Europe
Bitcoin vs Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only, data subject to change
Global Crypto ETP Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; ETPs only; data subject to change
US Spot Bitcoin ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since traiding launch on 11/01/24; data subject to change
US Spot Bitcoin ETFs: 5-days flow
Source: Bloomber; data subject to change
US Bitcoin ETFs: Net Fund Flows since 11th Jan mn USD
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 04-07-2025
US Sport Ethereum ETF Fund Flows
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data subject to change
US Sport Ethereum ETFs: Flows since launch
Source: Bloomberg, Fund flows since trading launch on 23/07/24; data subject on change
US Sport Ethereum ETFs: 5-days flow
Source: Bloomberg; data subject on change
US Ethereum ETFs: Net Fund Flows since 23rd July
Source: Bloomberg, Bitwise Europe; data as of 04-07-2025
Bitcoin vs Crypto Hedge Fund Beta
Source: Glassnode, Bloomberg, NilssonHedge, Bitwise Europe
Altseason Index
Source: Coinmetrics, Bitwise Europe
Bitcoin vs Crypto Dispersion Index
Source: Coinmarketcap, Bitwise Europe; Dispersion = (1 - Average Altcoin Correlation with Bitcoin)
Bitcoin Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-07-06
Ethereum Price vs Futures Basis Rate
Source: Glassnode, Bitwise Europe; data as of 2025-07-06
BTC Net Exchange Volume by Size
Source: Glassnode, Bitwise Europe
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